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银行业:估值优势提升吸引力(附股)

2020-01-04

    根据今日投资《在线分析师》对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计,近期综合盈利预测(2013年)有249家公司被调高,其中,16家上市银行中有14家调高。

    近期银行股股价波动加大,投资者情绪脆弱,但16家上市银行2013年一季度实现净利润3091亿元,同比增12.6%,好于市场预期。

    2012年16家上市银行实现净利润10270亿元,除中信银行外,其他银行均实现10%以上的增速;2013年一季度16家银行净利润共计3091亿元,同比增长12.6%。受存贷款重定价及风险暴露滞后性影响,一季度为银行业利润增速的相对低点,增速较去年同期有明显下滑,但仍实现12.6%的增长,好于市场预期。其中兴业银行净利增速甚至达到32%,远超市场预期。从2013年银行信贷投放增速和息差应对利率政策调整后的表现来看,上市银行全年仍可实现两位数以上的利润增长。

    据媒体报道,截至一季度末,商业银行不良余额环比回升6.4%至5243亿,不良率回升至0.99%。同时,监管层近期表达了对于尚未暴露资产质量风险的担忧,今年将加大现场检查范围,重点包括关注类贷款及逾期贷款等。根据目前已披露一季报的上市银行信息,16家银行中11家不良贷款双升。

    瑞银证券分析,上市银行整体加权平均不良率环比上升1bp至0.93%,不良余额环比上升5.8%,上市银行不良回升略好于行业平均。我们认为现阶段影响银行资产质量的平台贷款、房地产贷款以及民间借贷等领域风险因素仍然存在,不良贷款中期将保持向上趋势;他们预计2013年上市银行不良贷款仍将温和回升。

    前期频繁的政策调控以及表现不及预期的经济数据使投资者情绪脆弱,招商证券认为,银监8号文对理财产品的规范目的是防止影子银行过度膨胀,对影子银行的清理将有保有压,资金面相对收紧使得银行间接受益。银监会摸底银行的同业敞口风险,只是例行调研,并非要启动严格整治。银行业稳定的增长和极低的估值使银行股吸引力持续,行业2013年市盈率5.8倍,市净率1.0倍,价值终将回归。

    中金公司重申,坚定看好银行股:1、经济弱复苏趋势不改,未来几个月有望披露更多利好宏观数据,且目前市场对货币政策收紧过于悲观;2、近期银监会对10号文最终稿的放松以及对同业集中度监管传闻的快速辟谣或预示着监管导向的微调,对理财产品和或将出台的同业业务的监管实际影响可能低于市场预期;3、我们对下半年的结构性经济改革充满信心,这有助于缓解市场对资产质量的长期担忧。4、银行业盈利同比增速将于二季度反弹。

    基于经济复苏及监管影响低于市场预期的逻辑,A股首选民生(小微企业贷款风险下降,同业资产主要是票据而非信托受益权)、浦发(长三角地区贷款风险下降,同业资产主要是票据)。


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